编者按：党的十九大报告指出，要健全金融监管体系，守住不发生系统性金融风险的底线。防范和化解系统性金融风险，是金融监管的首要使命，如何准确履行金融监管职责，防止监管“错位”和“缺失”，更好地发挥大型商业银行的系统重要性作用？记者就这个问题专访了中国建设银行首席经济学家黄志凌。

　　金融监管不可或缺

　　主持人：我国一直密切关注国际金融监管改革，并针对经济金融发展中存在的潜在危机因素，提出强化金融监管、坚决守住不发生系统性金融风险的底线。如何理解金融监管的必要性？

　　黄志凌：2007年次贷危机引发的全球金融危机，不仅重创了美国经济，还严重损伤了美国的国际金融地位。为此，以美联储为核心的美国监管当局对危机进行了深刻反思，推出了力度空前的金融监管改革措施。中国经济也深受此次金融危机的影响，也在密切关注国际金融监管改革进程，针对经济金融发展中存在的潜在风险，强化了监管力度。

　　金融业是信用创造和经营风险的特殊行业，具有典型的外部性和高度的信息不对称性，金融自身的逻辑决定了市场机制纠偏的代价很大，只有依靠政府以监管的形式有效介入才能防范和化解风险，这正是金融监管的缘起和初衷。

　　首先，金融在发挥中介功能的同时也会形成风险的转移和集聚。金融业是经营风险的行业，核心是风险和收益的平衡。在风险和收益的博弈中，当期收益的诱惑往往大于对未来风险的担忧，在承担风险上，金融机构总是有不竭动力。市场机制无法避免“劣币驱逐良币”，导致金融体系风险日益积累。社会需要通过金融体系集中风险的方式提高资源配置效率，就必须通过监管来控制宏观风险。

　　其次，金融资产价格和信贷增长具有自强化功能和顺周期特征。资产价格上涨时，抵押物价值上升，金融机构信贷扩张，社会信用规模扩张，乐观的经济形势推动资产价格进一步上升，正反馈的自我强化使得这一过程继续，直到预期扭转。反过来，当资产价格下降，抵押物贬值，信用收缩导致资产价格进一步下跌，形成负反馈的自我强化。在杠杆支撑下，金融机构顺周期的自我强化机制，会导致经济过热时的过度繁荣和经济危机时的过度紧缩。这一点，在历次危机中暴露无遗，必须要政府介入，实施逆周期的金融监管来打破这种循环。

　　再次，金融具有风险传染和巨大的负外部性。在传导性、交叉性、关联性大增的现代金融体系中，宏观金融风险不再是个体风险的简单相加。无论是“黑天鹅”还是“灰犀牛”，总是在金融体系中最薄弱的一环引爆，并通过体系中固有的杠杆机制逐步放大和强化，殃及整个金融市场和所有金融机构，导致出现系统性金融风险。金融外部性的存在，无法依靠市场机制使风险责任“内部化”，只有政府系统性监管的介入才能避免风险溢出带来危机。

　　此外，金融跨越时空的价值交换功能面临信息不对称的风险，尤其是专业金融机构与普通金融消费者之间信息不对称，更需要政府介入维护市场秩序和保护消费者权益。维护金融公平交易和市场秩序、防止金融欺诈和保护消费者合法权益，也是金融监管的重要使命。