*中国社科院世经政所国际金融研究中心（RCIF）讨论稿，2014年9月30日

　　人民币国际化专题 No. 2014-11

　　2014年9月29日，央行宣布从30日起，在银行间外汇市场开展人民币对欧元直接交易。这是继美元、日元、澳元、新西兰元及英镑后，第六个与人民币实现直接交易的世界主要货币。在此之前，人民币对上述货币的中间价汇率，是根据人民币－美元、美元对其他货币汇率套算结果形成的；而在直接交易启动之后，将根据做市商的报价形成。

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　　图1 人民币对主要货币的卖/买价差百分比

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　　人民币对其他非美元货币的直接交易，为何至今发展缓慢、实际效果并不明显？

　　日本经济学家露口洋介，是日元－人民币直接交易政策的最早提出者之一，并因此作为日本财政部在该领域的顾问。他认为，其中一个原因是企业、机构对于直接交易政策的利用率太低（类似的情况，也不同程度的存在于各国的自由贸易区协定（FTA）当中）。因此，需要积极对企业和机构进行这方面的政策宣传。此外，货币国际化进程中的网络效应，在人民币和其他货币的直接交易中也同样起到了阻滞作用。

　　除此之外，一笔金融交易通常还要考虑以下三个因素：收益性、流动性、安全性。我们也可以从这三个方面来理解，为什么人民币对非美元货币的直接交易发展缓慢。虽然经验上人民币与其他非美元货币交易的流动性较差，但这方面数据不可得，所以我们只分析收益性、安全性。

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　　[本文由中国社会科学院世界经济与政治研究所（www.iwep.org.cn）提供]